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Glossaire · Secteur de l’énergie & transition énergétique

CAPEX

CAPEX Coûts d'investissement financement système électrique structure des coûts WACC

CAPEX signifie Capital Expenditures (dépenses d'investissement). Il s'agit de dépenses d'investissement portant sur des actifs utilisés pendant plusieurs années. Dans le système électrique, cela concerne surtout les centrales, les parcs éoliens, les installations solaires, les réseaux électriques, les postes de transformation, les transformateurs, les stockages, les électrolyseurs, les techniques de mesure et de commande, les pompes à chaleur et les reconversions industrielles. Les CAPEX servent à construire, étendre ou moderniser en profondeur des installations techniques. Les coûts d'exploitation courants n'en font pas partie. En revanche, les investissements réalisés pendant la durée d'utilisation comptent aussi comme CAPEX, par exemple le remplacement de modules de batterie, un repowering ou le renouvellement d'un transformateur.

La distinction avec les OPEX, c'est-à-dire les coûts d'exploitation, est particulièrement importante. Les OPEX comprennent les dépenses courantes telles que les combustibles, la maintenance, le personnel, les loyers de terrain, les assurances, la gestion d'exploitation, les tarifs d'utilisation des réseaux ou les coûts d'approvisionnement à court terme. Les CAPEX interviennent généralement avant la mise en service d'une installation. Sur le plan économique, ils sont répartis sur la durée de vie, sous forme d'amortissement en comptabilité et de service de la dette dans le calcul de projet. Une éolienne coûte cher à construire, mais très peu par kilowattheure produit ensuite. Une centrale à gaz est souvent moins chère à construire par kilowatt de puissance, mais engendre des coûts de combustible et de CO₂ dès qu'elle produit de l'électricité.

Unités, grandeurs de référence et limites du système

Les CAPEX sont exprimés en euros et souvent rapportés à une grandeur technique. Pour les centrales, l'unité usuelle est l'euro par kilowatt de puissance installée. Pour les stockages, il existe deux indications : l'euro par kilowatt de puissance de charge ou de décharge et l'euro par kilowattheure de capacité de stockage. Ces deux valeurs doivent être clairement distinguées. Un stockage d'une durée de quatre heures a un coût nettement plus élevé par kilowatt qu'un stockage d'une heure, mais souvent plus faible par kilowattheure. Pour les réseaux, on calcule par exemple par kilomètre de ligne, par poste de transformation ou par raccordement au réseau.

Le simple montant de l'investissement ne suffit pas pour comparer des technologies de production. Une installation photovoltaïque est peu coûteuse par kilowatt, mais atteint en Allemagne nettement moins d'heures de pleine charge qu'une éolienne en mer. C'est pourquoi on convertit les investissements en coûts annuels du capital, on y ajoute les coûts d'exploitation et on rapporte le total à l'énergie produite, par exemple en euros par mégawattheure. On obtient ainsi les coûts de production d'électricité. Ils combinent CAPEX, financement, durée de vie, taux d'utilisation et coûts d'exploitation. Exemple : dans son étude de 2024, le Fraunhofer ISE indique pour les nouvelles éoliennes terrestres des coûts d'installation d'environ 1 300 à 1 900 euros par kilowatt. Il en résulte, selon le site, des coûts de production d'électricité d'environ 4,3 à 9,2 centimes par kilowattheure. Cet écart provient surtout des différences de conditions de vent, et pas seulement des différences d'investissement.

Le terme « coûts d'investissement » est lui aussi utilisé de manière variable. Il désigne parfois seulement l'installation elle-même, parfois le projet entier avec planification, autorisation, raccordement au réseau, intérêts intercalaires, terrain et marge de risque. Dans les comparaisons internationales, les taux de change, les coûts de main-d'œuvre, les chaînes d'approvisionnement, les impôts, les conditions de soutien et le niveau des taux d'intérêt jouent en outre un rôle. Quiconque compare des chiffres de CAPEX doit donc connaître les limites du système : s'agit-il de prix de modules, d'installations clés en main, de coûts de raccordement au réseau ou de projets entièrement financés ? L'année de référence est également importante, car les indications de CAPEX valent pour un niveau de prix donné et vieillissent vite.

De l'investissement aux coûts annuels du capital

Un investissement est d'abord une dépense unique. Son poids année après année dépend de la durée d'utilisation et du taux d'intérêt. On calcule souvent pour cela une annuité, c'est-à-dire un montant annuel constant pour le remboursement et les intérêts. Exemple simplifié : un investissement de 1 million d'euros sur 20 ans coûte, à un taux de 3 %, environ 67 000 euros par an. À 6 %, cela représente environ 87 000 euros, soit près d'un tiers de plus, alors que l'installation coûte exactement le même prix. C'est pourquoi le WACC, le coût moyen pondéré du capital, et la durée de vie économique sont aussi importants que le prix d'acquisition pour les technologies à forte intensité capitalistique.

Investissement ne signifie pas impact sur les coûts

Une idée fausse fréquente consiste à assimiler les CAPEX aux coûts totaux d'une technologie. La dépense d'investissement décrit seulement la somme nécessaire à la construction ou à l'achat d'une installation. Le coût final de l'électricité produite, de la capacité de réseau mise à disposition ou de l'énergie stockée dépend en outre de la durée d'utilisation, du taux d'utilisation, de la disponibilité technique, de la maintenance, des coûts de financement et du traitement réglementaire. Une installation à CAPEX élevés peut être économiquement avantageuse si elle fonctionne longtemps, a peu de coûts d'exploitation et génère des recettes fiables. Une installation à CAPEX faibles peut devenir coûteuse si elle est rarement utilisée, consomme beaucoup de combustible ou nécessite une infrastructure supplémentaire.

La différence entre la puissance installée et l'énergie effectivement livrée est centrale. Les CAPEX par kilowatt montrent combien il en coûte de construire de la puissance. Pour le système électrique, il importe toutefois aussi de savoir quand et à quelle fréquence cette puissance est disponible. Une installation solaire produit surtout à la lumière du jour. Un stockage par batterie peut déplacer de l'énergie dans le temps. Une centrale pilotable peut fournir à la demande tant qu'il y a du combustible. Les CAPEX montrent donc quel investissement est nécessaire. Ils ne montrent toutefois pas à eux seuls ce qu'une installation apporte à la sécurité d'approvisionnement, à la flexibilité ou à la stabilité du réseau.

Pourquoi les CAPEX gagnent en importance dans le système électrique

Avec le développement des énergies renouvelables, l'électrification et l'extension des réseaux, le système électrique devient plus capitalistique. L'électricité éolienne et solaire n'a pas besoin de combustibles, mais exige de lourds investissements initiaux. Les réseaux électriques doivent être renforcés et numérisés avant que de nouveaux consommateurs et de nouvelles installations de production puissent y être raccordés de manière fiable. Les stockages, les processus industriels flexibles, les infrastructures de recharge et les pompes à chaleur résultent eux aussi d'investissements dont les coûts se font sentir pendant de nombreuses années.

La structure des coûts s'en trouve modifiée. Dans un système à dominante fossile, une grande partie des coûts était constituée de dépenses courantes de combustible. Dans un système comptant davantage d'énergies renouvelables, davantage d'argent est immobilisé en amont. Au lieu de l'approvisionnement en combustible, ce sont davantage le financement, l'autorisation et le taux d'utilisation des installations qui comptent. L'immobilisation du capital, le niveau des taux d'intérêt et les risques d'investissement deviennent ainsi importants pour l'ensemble du système. Si les coûts de financement augmentent, les coûts annuels du capital augmentent aussi, même si les turbines, les modules ou les batteries deviennent moins chers.

Les CAPEX dans la régulation des réseaux

Les réseaux électriques sont des monopoles naturels, avec des CAPEX élevés et de longues durées d'utilisation. Les gestionnaires de réseau investissent dans des lignes, des postes de transformation, des transformateurs, des dispositifs de protection et des systèmes de mesure. Ces coûts ne sont pas récupérés via un prix de concurrence, mais via des tarifs d'utilisation des réseaux régulés, dans le cadre d'un plafond de revenus. En Allemagne, selon l'ordonnance sur la régulation incitative (Anreizregulierungsverordnung, ARegV), les coûts du capital comprennent les amortissements calculatoires, la rémunération calculatoire des fonds propres, la taxe professionnelle calculatoire et les intérêts sur capitaux empruntés. Pour les investissements postérieurs à l'année de base, l'autorité de régulation peut autoriser un supplément pour coûts du capital sur le plafond de revenus.

Pour les gestionnaires de réseau de distribution d'électricité, il existe depuis le début de la troisième période de régulation en 2019 un ajustement annuel des coûts du capital. Il comporte deux volets. Un supplément prend en compte les nouveaux investissements. Une déduction traduit le fait que les coûts du capital des installations existantes diminuent par l'effet des amortissements. Le plafond de revenus est ainsi adapté en continu à l'évolution des coûts du capital, et non pas seulement avec la période de régulation suivante.

Ce cadre est en cours de refonte. Dans le processus dit NEST, la Bundesnetzagentur remplace progressivement les ordonnances existantes, telles que l'ARegV et la StromNEV, par ses propres décisions de fixation. Elle a publié les principales décisions le 10 décembre 2025. Un point central est que la rémunération calculatoire du capital sera désormais déterminée au moyen d'un WACC. Selon le résumé de l'autorité d'octobre 2025, les coûts du capital doivent être rémunérés de façon forfaitaire avec une répartition de 40 % de fonds propres et 60 % de capitaux empruntés. Les intérêts sur capitaux empruntés pour les nouveaux investissements doivent être dynamisés, c'est-à-dire adaptés à l'évolution des taux. En outre, l'ajustement à l'inflation et le facteur de productivité ne doivent plus s'appliquer qu'aux OPEX, afin que les CAPEX ne soient pas indexés deux fois sur l'inflation. L'ajustement des coûts du capital est maintenu dans son principe. Les nouvelles règles constituent la base de la cinquième période de régulation, à partir de 2028 pour les réseaux de gaz et de 2029 pour les réseaux de distribution d'électricité. D'ici là, le cadre actuel continue de s'appliquer dans le secteur de l'électricité. Pour les gestionnaires de réseau de transport, il existe une procédure distincte.

Pour les réseaux, les CAPEX sont donc étroitement liés à la régulation, à la sécurité d'approvisionnement et à la répartition des coûts entre groupes de consommateurs. Les questions centrales sont les suivantes : quels investissements sont reconnus ? Comment sont-ils rémunérés ? Sur quelle période sont-ils amortis ? Et quelles incitations les gestionnaires de réseau ont-ils à développer le réseau de manière anticipée ?

Financement, risque et incitations

Les investissements dans le système électrique ne se font pas automatiquement du seul fait qu'une technologie est disponible. Ils voient le jour lorsque les recettes attendues, les règles de soutien, la reconnaissance réglementaire ou une sécurisation contractuelle rendent un financement possible. Pour les parcs éoliens et solaires, les appels d'offres, les primes de marché, les contrats d'achat d'électricité ou la commercialisation directe peuvent être déterminants. Pour les stockages, ce qui compte, ce sont les écarts de prix sur le marché de l'électricité, les tarifs d'utilisation des réseaux, les marchés de l'énergie de réglage, les conditions de raccordement et la question de savoir comment le soutirage et l'injection d'électricité sont grevés de prélèvements. Pour les installations industrielles, il s'agit souvent de savoir si l'électrification offre, par rapport aux alternatives fossiles, des coûts d'exploitation prévisibles et un amortissement viable.

Les CAPEX rendent ainsi visible le lien entre la technique et les institutions. Une batterie peut fournir de l'énergie de réglage, écrêter les pointes de charge ou déplacer dans le temps l'électricité solaire. Mais sa construction dépend de la rémunération de ces services, de l'évitement des doubles prélèvements, de la disponibilité d'un raccordement au réseau et du caractère suffisamment sûr des recettes. Des conflits surviennent là où possibilité technique, règles de marché et compétence politique divergent.

Des CAPEX élevés rendent la prévisibilité plus importante. Des autorisations retardées, des conditions de soutien incertaines, des délais de raccordement au réseau peu clairs ou des modèles de recettes fluctuants renchérissent les projets. Le capital reste immobilisé plus longtemps ou les bailleurs de fonds exigent des primes de risque plus élevées. Ces coûts apparaissent rarement comme un poste distinct dans le débat public. Ils se retrouvent dans les offres, les contrats d'achat d'électricité, les tarifs d'utilisation des réseaux ou les attentes de rendement. L'installation n'en devient pas techniquement moins bonne, mais elle devient économiquement plus chère.

Interprétations erronées typiques

  • « La solution la moins chère a les CAPEX les plus bas. » Cela peut être vrai pour des composants individuels, mais pas nécessairement pour le système électrique. De faibles coûts d'investissement servent peu si cela entraîne davantage de congestions du réseau, davantage d'écrêtement, une puissance de réserve supplémentaire ou des coûts d'exploitation plus élevés. À l'inverse, des CAPEX plus élevés peuvent être judicieux s'ils réduisent les coûts d'exploitation, évitent des congestions, prolongent la durée de vie ou créent de la flexibilité. La vision d'ensemble est fournie par les coûts du système.

  • « La baisse des CAPEX signifie la baisse des prix de l'électricité. » Des modules solaires ou des cellules de batterie moins chers font certes baisser les coûts des projets. Mais le prix de l'électricité pour le client final comprend aussi les tarifs d'utilisation des réseaux, les impôts, les prélèvements, les coûts de distribution, les risques de marché et les coûts des services système. Avec une forte part de production dépendant de la météo s'ajoutent des exigences supplémentaires pour les réseaux, les stockages, la demande flexible et la puissance garantie. Les baisses de CAPEX d'une technologie isolée n'expliquent donc qu'une partie des coûts de l'électricité.

  • « Les CAPEX sont une charge pour l'économie nationale. » Un investissement est d'abord une dépense, mais il crée un actif utilisable. Qu'il devienne une infrastructure productive ou un mauvais investissement dépend du besoin, de l'utilisation, de la durée de vie et des alternatives. Une centrale mise à l'arrêt prématurément peut laisser des investissements perdus, appelés stranded assets (actifs échoués). Un réseau développé à temps peut en revanche éviter des congestions coûteuses, du redispatching et des retards de projets de raccordement.

  • « Les chiffres de CAPEX issus de différentes sources sont directement comparables. » Cela n'est vrai que si les limites du système, le niveau de prix, la monnaie, la grandeur de référence (par kilowatt ou par kilowattheure) et les coûts de financement concordent.

Mise en perspective

Dans le système électrique, les CAPEX décrivent la quantité de capital nécessaire pour des capacités techniques durables. La notion ne devient parlante que si on ne la lit pas comme l'étiquette de prix d'une installation, mais conjointement avec la durée de vie, le taux d'utilisation, le financement, la régulation, les coûts d'exploitation et la fonction dans le système. Qui situe correctement les CAPEX identifie quels coûts sont immobilisés en amont, quels risques doivent être financés et quelles règles décident si l'infrastructure nécessaire sera effectivement construite.

Sources

Autres entrées du glossaire

Edited by eCMS on 11.11.2026 16:50

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